股市向右 楼市向左

原创 | 2020-07-09 11:22 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:股市 楼市 

  最近问我最多的,不是房市,而是股市的表现。这很正常,从最近的行情看,股市的确显现出牛市的一些特征。但熟悉我的人都知道,我很少在公开场合谈股市。原因有二:

  一是股市风险太大,即使在大牛市的情况下,很多散户依然不赚钱。很多散户对股市的风险缺乏基本的认知,又不太爱钻研和学习,即使牛市来,也是只往市场投入钱,但不投入智慧;

  二是中国股市实在太复杂,太调皮,太稳定。股市的表现在很多情况下和中国经济“脱钩”,经济好的时候,股市不见得好,经济不好的时候,股市又突然好起来。大多数情况下,股市让人绝望,但当你彻底绝望离场的时候,它又牛气冲天。

  鉴于股市的复杂性,我很少在公开场合提及股市,以免误导。实在有人问,我就以“股市不属于经济学的范畴,而是属于文学和艺术的范畴调侃。”

  当然,说股市没规律是冤枉股市,股市不仅仅有规律,而且规律比较明显。股市最大的规律是,跌得时间长了会涨,涨得高了会跌(拒绝反驳)。如果你要问我这一次股市为什么涨,原因之一就是跌得时间太长了。如果再问原因的话,那就是在资金面比较宽裕的情况下,大多数情况下,资产价格都会上涨。

  当然,由于多年来中国股市即使在不差钱的情况下也没有太好的表现,算伤透了投资者的心。对于这个规律,似乎也没有多少人相信。但从道理上讲,资金宽松了,股市上涨比较正常。

  但我又听到一种解释:这次股市上涨,是因为房地产的牛市行情结束了。有人认为,中国股市和中国楼市之间存在着一种跷跷板效应,在房价已经很高,房地产调控依然没有放松的情况下,钱就会流向股市。

  这话貌似有一定道理,比如,上一波牛市是2014年启动,2014年,恰好房地产开始进入全国性下跌周期的时候,2015年7月,股市暴跌,牛市结束,而中国房地产开启了一波波澜壮阔的上涨。但是,这不是什么规律,而是一种巧合。因为这种逻辑背后的假设很可怕,就是市场上的钱,要么去炒房,要么去炒股。去股市的钱和去房地产的钱是一拨钱,这和事实情况并不相符。

  我一再说,中国的房价不是炒上去的,投资需求占中国房地产市场的比重一直很低,房价上涨背后的逻辑比股市更要复杂,但买股票纯属投资,而不是当股东,但买房子除了投资需求,大多数是出于居住的需要。房价上涨背后的推动因素和股市是不一样的。但是,作为资产价格,股市和楼市共同的规律是,当货币政策宽松的时候,股市和楼市起码不缺流动性。当流动性宽松的时候,正常情况下,股市和楼市都有上涨的动力。这意味着,股市和楼市之间并不是什么“跷跷板效应”,而是一种共振效应。

  股市牛了,是因为房价要下跌了,或者预示着房价要下跌了。这种结论纯属想象,甚至更直接一点说,只是股票分析师的一种噱头。比如,今年上半年,房地产市场整体表现非常正常,该涨的仍然在涨,好房子仍然稀缺,好城市仍然是大家的首选,这种逻辑并没有改变。人们对好城市的好房子的需求不会因为股市牛了而减少。把房子卖了炒股的要么属于赌徒,要么属于智商欠费的。房子和股市一样,疯牛的情况下,上涨船高,价格都会上涨,但最终都会回归基本面。

  就股市而言,股票价值最终取决于企业的基本面和经济基本面,毕竟不是每个股票都是茅台,毕竟疫情对经济的影响没有结束,经济基本面还没有完全复苏。上帝的最终归上帝,凯撒的最终归凯撒。就房价而言,城市的品质和房子的供求是最终决定房价的主要因素。品质一般的城市,如果住房供大于求,是不可能继续上涨的,除了通胀效应。这意味着,股市也好,房市也好,流动性的推动只是外因,决定价格的最终因素还是基本面。

  所以,不要担心牛市影响房市,房市有自身的价格逻辑。就目前而言,中国房地产正在回归健康,房价普涨的阶段早已过去,投资房地产不需要智商的时代已经结束,房地产投资从普通投资正在转向专业投资,房地产的未来属于“大城市”,城市和房子的品质决定价格的时代正在到来。我仍然坚持我的判断,对今年一线和热点城市的房价继续看涨,这些城市的自住需求是可以出手买房的。记住,凡是在大城市可以买房的人,都是起码有点智商的,不会卖掉房子,或者拿着买房子的钱杀入股市。

  而且我要特别强调,很多人抱怨中国股市不赚钱,中国股市不是牛市,不是熊市,而是韭菜市。韭菜割不尽,春分吹又生。这种言论不符合中国股市的实际。我其实一直认为,中国股市是全球最好赚钱的市场之一,每年都有一两波行情,即使是在大熊市的情况下。

  你为什么不赚钱,因为你根本没有投入你的智商,你没有对股市做基本的研究,你没有对你投资的股票做基本的研究,你甚至连上市公司是做什么业务的都不知道,一个小道消息就杀进去,你不当韭菜谁当韭菜?就此而言,中国股市是公平的,大多数韭菜的确不值得同情。至少在我的朋友里面,有很多资本市场的,他们是赚钱的,他们赚钱的原因也很简单,就是真正的投入智商做研究。

  格雷厄姆说,牛市是普通投资者亏损的主要原因!没有比这更深的道理了。即使百年难遇的大牛市,如果你不研究,不从一个普通投资者转型为专业投资者,你也赚不了钱的。即使你赚了钱,你也从股市带不走的。其实,房地产也一样。如果说中国股市和楼市有什么新的变化的话,那就是,专业投资者和普通投资者的分化更加严重。如果你投入市场的智慧远远小于你投入市场的钱,那最大的可能是,你在熊市靠运气赚到的钱,在牛市中会靠本事亏掉。

个人简介
经济学博士,执业律师。师从成思危先生,学术旨趣主要在资本市场、风险投资和私募股权基金,关注中国的法治转型和制度变迁。是《中国经营报》、《南方都市报》等多家媒体的特约评论员和专栏作者。作为中国律师,主要在上市公司…
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